一、前言:
桃園市近日宣佈機場捷運上半年賺2.2億元，計畫自10月1日起全線票價調降10元。經查機捷投資經費2300億元，全由中央補助，因此才有盈餘。政府當局認為機捷是國家交通建設，中央興建本來就是合理的，政府交通建設屬於大眾運輸，即使沒有營利也要興建，未來最重要的工作就是衝高載運量，且降價還會增加載客人數；據統計，現行每日只要載客人數達6萬2000人，就可損益兩平。
對於桃園機捷營運一年多就有盈餘，主要是機捷的原始投資2300億元，沒有計算投資成本所衍生的折舊，原始投資資金不是免費的，而是納稅人的錢，因此，必須要計算投資成本，就好比房客(地方政府)必须支付租金（折舊十利息）給房東(中央政府)，作為使用者的代價；桃捷营運收益，若減除折舊、攤提與利息後，機捷營運，勢必由盈轉虧。
其次，損益兩平的載客量是用固定成本做分子來計算，由於桃捷對原始投資未設算固定成本，無固定成本是無法求算損益兩平的，若把投資的固定成本——折舊、攤提、利息、保險費⋯⋯計入，政府原訂損益兩平6萬2000人，便有被扭曲低估的情形；而投資金額2300億，除以EBIDA(息前、折舊前與攤提前的利潤數)，回收希望更是遙遙無期(2300億/2.2億x2=N年)。
二、投資的涵義與重要性:
投資的範圍分為對內投資與對外投資，前者再分為軟體-人才、技術引進與硬體-資本性支出(買地、建廠和增添設備)；後者也可再細分為短期投資與長期投資，投資在一年以內變現者，稱為短期投資，例如:投資購買股票、商業本票等；投資在一年以上變現者，稱為長期投資，例如:併購他公司或到海外轉投資，其投資須長達一年以上，才會由被投資公司取回轉投資收益。本文針對對內硬體投資做論述，因重大資本性支出，需投入大筆的金錢，回收慢，工程如未能產生預期的收入或效益，則因損益兩平點的營收提高､現金大幅流失，使企業蒙受巨額的損失，進而發生資金週轉困難，甚至血本無歸的現象.因此，企業想要再投資擴充或增購設備，必須要擬定嚴謹的投資計劃，並審慎做好評估工作，以預防未來不確定的風險發生.
三、投資計畫的擬訂
擬定投資計劃時，內容需涵蓋:市場、行銷、機電營繕、生產製造、採購外包、研發、人事、總務、環安、財務等15個構面，並提出具體資料與文件來支持基本假設。茲就下列重點項目提出看法:
1.「投資地點的選擇」:
須考慮為來產品運輸便捷程度，運輸不便，會增加運費成本;廠地附近的能源供應狀況，是否會缺水缺電？投資地是否可以享受優惠的減免稅負;例如，高科技業可以選擇在新竹科學園區、中科或南科設廠，其園區內自國外輸入自用機器、設備，可以享受免徵進口稅捐、貨物稅及營業稅。另園區事業自國外輸入原料、物料、燃料、半製品、樣品及供貿易用之成品也可享受免徵進口稅捐、貨物稅及營業稅等優惠。
2.「勞工來源、素質與薪資」:
依全國總工會調查，在台灣設廠會產生五缺問題，其中以缺工最為嚴重，因此設廠之初要考慮本國勞工與外籍勞工的來源，而技術工更須具備一定的資格與素質。據統計部份企業為降低人事成本，招募北越勞工，他們不僅不懂英文，勞工素質低，造成溝通管理上的障礙。
3.「環汙」問題：
台灣越來越重視「環汙」問題，對帶有空污的工廠，輕者限期改善或科以罰鍰，嚴重的話，甚至還會勒令停工或強制搬遷。
4.「資金規劃與籌措」:
資本性投資，因回收緩慢，須籌措長期性資金(長期借款與現金增資)來支應，若籌措短期性借款，第一年若未順利開工，便無收入來還本，會造成以短支長，周轉困難的狀況，改貸長期借款，第一、二年為緩衝時間只要還息即可，第三年開工有收入，才開始還本，延緩兩年還本，才有足夠能力償債。其次，銀行貸款訂有負債比例上限，若投資資金龐大，便會債台高築，超過銀行可以忍受的負債上限，除非透過資本市場辦理IPO(股票上市上櫃)或SPO(上市後的現金增資)，發行新股籌措資金。
5.「設算投資回收」:
計算投資回收的方法主要有淨現值法(Net Present Value)、內部報酬率法(Internal Rate Of Return)、回收年限法(Payback Period)三種，其中最常用的是回收年限法，即根據每年所創造的現金流入，求算該項投資計畫何時可以回收。茲舉例說明如下:
投資回收年限計算表
單位：新台幣仟元
(1)表內第四欄「現金流入」，係指稅後純益+折舊，跟銀行借10年要編11年預計損益表及現金流量表，本項投資22.09億/使用年限11年(投資回收計提折舊是以折足為原則，不設算殘值)=每年攤提折舊2億元，除第一年回收為破月外，第二年起每年現金流入都是4.99億元，換算每年稅後純益為2.99億元(4.99-2)。
(2)表內第五欄「基年投資成本率之現值因子」，係按折現公式1/（1+i）^ n及折現率10%求算的，例如，第一年的折現因子0.909〔1/（1+10%）^ 1〕，第二年的折現因子0.8264〔1/（1+10%）^ 2〕，以下依次類推。
(3)表內第六欄「現金流入現值」，係第四欄乘以第五欄，例如，第一年現金流入現值=379,057x0.909=344,597;第二年現金流入現值=499,519x0.8264=412,826，依次類推。
(4)表內第七欄「累計現值」，係指第六欄的第一年現金流入現值344,597+第二年現金流入現值412,826=757,423(到第二年止的累計現值) 依次類推。
(5)本項投資22.09億元，位於第6年累計現值」2,066,025與第7年累計現值」2，322，357之間，依差補法計算投資回收年限為6.56年:
6) 2,066,025
X) 2,209,300
7) 2,322,357
插補法得:
(X-6)/(2,209,300-2,066,025)=(7-X)/(2,322,357-2,209,300)
X=6.56年
實務上，在計算投資回收年限時，原始投資年限度應設定為第「0」年，因第一年回收的貨幣價值與原始投資的貨幣價值相差一年，若從投資年度起算應為第7.56年(6.56+1)回收，如從正式開工運轉年度起算，則為6.56年回收，本項投資計畫之投資回收年限為6.56年，遠低於設備法定使用年限11年，值得去投資。
(6)敏感度分析
投資效益之推算係以以往之經驗推算未來產生之數值，為考慮未來通貨膨脹、增添、改良等不確定變數等因素，將會影響投資效益之高低，所以對推算投資效益相關數據必須另做敏感性分析如下:
敏感性分析彙總表
依上表資料顯示，其投資回收年限取「悲觀值」，將不致超過10.46年，並未超過設備11年之經濟年限，因此本投資效益之合理性應可確認。
(7)速算法
在設算投資回收時，往往可以運用速算法快速演算，即以投資現值/EBITDA，快速求出回收年限。所謂EBITDA是指Earning Before Interest 、Tax 、Depreciation & Amortization，即息前、稅前 、折舊前、攤銷前的盈餘數。
附註:讀者可自行參閱佘通權先生所著｢活用財報分析創造競爭優勢｣書內第十一章.
四、投資計畫的評估
投資計劃擬妥後，接下來公司內部一級主管結合外部會計師､律師與專業顧問，組成投資審查委員會進行評估，評估項目包括必要性、合理性、效益性、可行性與風險性，茲分別介紹如下:
1.必要性:
依據工廠目前設備產能利用率(Utilization)及未來市場成長率、佔有率與競爭廠商競爭狀況，推估有無必要設廠?或有再投資設備之必要?若產能利用率算出來為38%，表示設備還有62%可利用的空間，沒有添購新設備的必要；反之產能利用率若高達90%以上，表示有必要新購。
2.合理性:
如有必要做資本性投資，接下來就要問要購買多少台設備?購買太多或不必要的設備，會造成資產閒置，不但會增加產品固定成本的負擔，而且還會積壓資金.一般而言，在做合理性評估時，先求算整個產品市場需求量，然後再求算每台設備每年產出量(每台設備每日Cycle-Time*開班時間*稼動率*22日*12個月)，最後將產品市場需求量/每台設備每年產出量*市佔率，得出購買設備之合理數量(附件)。以附件資料為例，假設公司市佔率為30%，則合理購買數量應為17台(56台x30%)。
3.效益性:
即評估購置設備是否會產出應有的產量與產值，以及可否節省能源、節省人力、提高產速與改良品質等效益，若投資後沒法產生預期的效益，則不宜從事投資。
4.可行性:
可行性評估項目有:市場、技術、生產、經濟、財務、環境與管理七大可行性。前幾年國光石化未通過環境影響評估，最後被迫遷移至新加坡設廠，壯大他國經濟實力，喪失了台灣就業機會，令人扼腕。至於經濟可行性，就是指「投資回收」的評估。
5.風險性:
風險性評估主要為經營風險，例如對主要顧客下單能量的預判、缺電、災險預應等。
投資計畫屬於專案計畫的範圍，企業由源頭開始就要審慎擬定詳細計畫，通過上述必要、合理、效益、可行與風險性評估後，並獲得銀行允諾給予長期借款，及主管機關准許現金增資或發行公司債，此時再依5W(what、which、 who、 when、 how執行興建或擴充工程，風險才會有效降低。
(作者現任中國生產力中心講師、中華工商研究院副教授、味丹企業企管顧問)
【附件】
鎂合金壓鑄件合理化評估
鎂合金因為質輕堅固，又具導電、防電磁干擾、散熱快及吸震耐摔等優點，而被視為筆記型電腦外殼的最佳材料。
由於目前市面上的鎂合金筆記型電腦（主要為超薄型）銷售反應熱烈，各NB（筆記型電腦）廠商無不積極尋找鎂合金壓鑄廠合作，希望獲得無論在產量、交期及品質均能無虞的供應。
民國89年，國內NB產量將達1，040萬台（經濟部ITIS資料），佔全球產量40%以上，台灣早已成為世界NB重鎮。而其中鎂合金機殼需求將占30%，有300萬台，每台NB鎂合金壓鑄件平均為3片（主要為螢慕背板、底座、鍵盤面板、螢幕面板、CD拖盤、背面蓋板等6片，其中以螢幕背板、背面蓋板及底座最被廣泛採用）；因此，NB鎂合金壓鑄件的需求將達900萬片。
以生產NB鎂合金壓鑄件而言，CYCLE TIME約40秒，即每小時可以壓鑄90次，以每日二班制16小時，稼動率70%計算（須扣除換模、預備、故障排除等時間），每日約可生產1，000片，再以每月工作22日（周休二日計算），每年生產11個月（設備歲修1個月），每台壓鑄機每年約可生產24萬片鎂合金鑄件；而依NB嚴格的品質要求，良品率平均70%，則實際每台壓鑄機每年僅能提供16.88萬片鎂合金壓鑄件，依此推算，光是NB壓鑄件的需求，國內即需要56台全能生產的鎂合金壓鑄機。（本文摘自金屬中心成型自動化組組長 黃士宗）