新創企業登錄「創櫃板」的三大特點

　　在企業以永續成長與穩健獲利的使命之下，投入資本市場取得營運資金乃為經營團隊必須認真思考的決策之一，本國資本市場上之「上市」、「上櫃」、「興櫃」等籌措資金的方式，皆是透過登錄資本市場為取得資金的路徑，但路徑不同，資金流動性不同，且有著不同的權利與義務。

　　以「上市」為例，是指某企業已經發行的股票經過證券交易所（以下簡稱證交所）批准，在證交所公開掛牌交易的法律行為，至今已經超過9百多家企業在台灣上市。上市與上櫃相較於興櫃，是相對更加積極的資本交易平台，有更豐沛的資金取得方式，資金流動性佳，也有更寬廣的運作空間，當中，企業登記的資本額與連續年度的營業與獲利狀況是關鍵衡量標準，由金融機構、特定投資人、投資大眾等解讀該企業經營績效的指標。

　　「創櫃板」成立於103年初，隸屬於證券櫃檯買賣中心（後稱櫃買中心），其取得資金的位階則在「興櫃」之下，其創櫃之名乃取其「創意櫃檯」之意，協助富有創意、創新之微型企業順利籌措資金，提供「籌資」及「輔導」二大功能；其設計之初即重點參考美國JOBS Act鼓勵新興成長企業上市豁免規定，及股權基礎之群眾集資平台相關規範。許多企業於登錄創櫃板期間內著手調整其經營體質，並待穩定成長後即以轉進興櫃市場為目標。在「籌資」功能上，對象為大眾投資人與天使投資人，考量新創企業之經營風險，僅開放部分比例與投資金額上限供大眾投資人參與，但具資本背景的天使投資人及特定投資人則有較大的互動空間。

　　首先，「財務制度輔導」功能是創櫃板第一個具有差異化的特點；櫃買中心偕同國際四大會計師事務所一起共襄盛舉，由事務所派出專業會計師輔導企業建立與檢核財會制度，協助登板企業建立符合進入資本市場之透明財會制度，使其達成資本市場上的運作規範。建立財會制度如此重要的原因在於，過去中小企業考量稅務與其他因素，擁有二、三套帳時有耳聞，但是，只要登錄資本市場後，為了維護投資人權益並建立機制，企業只能有一套符合國際會計準則且公開透明的帳，也才能信服於投資大眾與管理單位，而健全財務體質也是進入資本市場前的關鍵，更是本輔導階段的重點。

　　財務報表對於企業而言，如同身體健康檢查表一般，法人與投資人都會以財報為投資的準則，而健康的財務報表來自於健全的財務運作制度，企業運作的良莠與否由數字中即可窺探全貌，因此，本階段如同企業建立基礎的關鍵。

　　接著，「解除資本額限制」是創櫃板第二個特點。部分新創企業具有獨到的市場差異性與技術領先性，但其資源與資金相對匱乏，因此，進入資本市場取得更多的資金以利擴張發展是經營要務，但是，市場上對於資本額的限制往往成為難以跨越的門檻[C1] 。以「上櫃」為例，資本額達新台幣5,000萬元是登錄的基本門檻，這樣的金額對於微小型企業來說確非短期內可以達成。因此，創櫃板於設計之初即取消資本額的限制，使得具潛力的新創企業可不受到資本額的限制而先行進入資本市場。雖然，資本額並不能完全代表企業經營的優劣與效益，但卻是一個衡量經營風險的有效指標，而企業遭遇債務或財務損失時，資本額的多寡是市場公認其可承擔的風險上限。

　　最後，「創新創意構想書」是第三個特點，也是登板企業需要撰寫的關鍵文件。在格式上，確與其他政府專案企畫書重點相仿，但是，因為這一份構想書並非僅是申請單次政府補助計畫，而是進入資本市場前的自我體質檢驗，使得構想書不只是構想書而已，更是新創企業於經營初期描繪出發展路徑與輪廓的關鍵，而當中描繪並論述的創新創意特點（包含技術與服務）是市場與投資人關注的焦點與評估持有股數的依據。在創新創意構想書的審核上，審查單位針對其許多面向包含創新性、市場性與可執行性等進行審查，創新若不具市場性則天馬行空、曲高和寡，無法推動，又創新若沒有脈絡的延續、不具可執行性亦難以落地，無法啟動。因此，如何在簡短的篇幅中呈現企業的創新創意卻是相當不容易。

　　身為顧問輔導機構，我們建議創新可以分為四個象限，將產品與客戶各以X軸「舊：既有」、Y軸「新：未來」畫出十字軸線，藉此定位產品或服務現況，並找到下一步推動的方向，在產品的功能性、情感性、社交性上找到創新切入點，在市場上亦可尋求新的客戶體驗情境，藉此快速判斷一個新創企業的市場機會。使企業主與高層在思想創新創意構想書的過程中，同步進行發展策略的脈絡思維，也是本構想書的隱性任務。

　　統計至109年7月31日止，登板企業中屬於電子科技者為18家、文化創意24家、生技醫療18家、農林漁牧10家、社會企業3家、電子商務4家及其他14家等，顯示近年的新創企業並不專注於科技而分布於許多不同產業，雖電子科技與生技醫療類別仍是投資人所關注的項目，但文化創意卻是板上比例最高的類別，也顯示出創櫃板與其他資金平台的差異，創櫃板不只關注企業經營發展，也包含獨特的創意屬性，使文化創意類企業於此有極大的相容，更相容了兼具營利與回饋的社會企業，使得創櫃板展現出兼容並蓄的試驗性精神。

參考文獻
證券櫃檯買賣中心創櫃板專區相關資料與登板數據。